乐视346亿背后电视盒子是噱头包装欺骗是大头OFweek电子工程网dd-【新闻】

乐视346亿背后：电视/盒子是“噱头”包装/欺骗是“大头”？ - OFweek电子工程网

OFweek电子工程网讯：3月21日晚间，乐视发布了2013年报。全年营收23.61亿元，同比增长102.28%；净利润为2.55亿元，同比增长31.32%。A股传媒娱乐公司中，百视通市值397亿，市盈率60倍；电广传媒市值200亿，市盈率37倍；博瑞传媒市值123亿，市盈率36倍。乐视网以135倍市盈率力压群雄，市值达到346亿元。再看海外市场，视频网站老大优酷土豆于2月28日发表合并以来第二份年报，营收30亿，净亏损5.8亿，市值折合人民币约300亿元。在国内、国际资本市场上，乐视网较那些比它流量更大（优土）、更賺钱（百视通）、更娱乐（电广、博瑞）的公司估值都高，凭什么？ 凭的是一年到头故事不断的自我包装。远的不提，看看乐视网在年报里怎么包装的。 调整营收分类的玄机 乐视2013年报对营收分类方式进行了 优化 。2012年，乐视版权分销收入以5.55亿排在第一位，占营收的47.6%；35.9%;广告发布4.19亿排在第二位，占营收的35.9%。所谓分销,就是手里的版与流量不匹配，于是做二道贩子把版权批发给别家网站。 2013年起，乐视网把2C的 网络高清视频服务 与2B的 网络视频版权分销 合并为 会员及发行业务 ，以8.34亿元占总营收的35.3%。 版权分销的比重之大。按2010到2012年的趋势，2013年此项收入应在6.5亿元以上。再怎么说也比会员收入高几倍。合并也可以，为什么不叫 分销及会员业务 ，因为2B概念值钱，2C的分销不好听。 还有贡献6.88亿营收（占比29.1%）的终端业务，就是2012年报中的 超清视频播放服务 。问题是这块业务的成本也是6.88亿元。 不要小看这一番文字调整，资本市场对从事不同业务的公司，估值天差地远。假如一家房地产公司年销售23亿，利润2.5亿，能估几个钱。调整前之前乐视网年报营收这段与歌华有线、天威视讯何其相似，两个小伙伴的市盈率还不到30倍。 通过精心的包装扮靓，乐视网的广告、终端、会员三大主业清晰、均衡且互补，俨然成为泛视频领域最有潜力的玩家。卖螃蟹的公司把自己包装成网上卖螃蟹的电商，估值是能上去，长久得了吗？ 从流量看乐视估值 乐视网，既然名称中带 网 字，那流量就是那的命。流量就是亿万用户的票选结果，是评判的最高标准。视频网站当然不会例外，营收、利润只有在与流量高度相关，或者说反应了流量，才有考量的意义。付费会员、自制视频、UGC等，从根本上说都是流量的副产品，没流量什么都是空想。 优酷土豆的收入主要来自于广告业务，占总营收的90%(会员服务占6.1%、其它3.9%)。虽然营收规模接近，优酷土豆的广告业务达27亿元，遥遥领先于乐视的8.4亿元。乐视年报称网站日均UV约2600万，日均PV达1.4亿。流量不及优酷土豆的二分之一。

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